政策调控助力经济金融平稳运行


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政策调控助力经济金融平稳运行
发布时间:2020/3/23 11:28:38 点击:12

3月22日上午国新办举行发布会,央行、银保监、证监会和外汇局多部委介绍应对国际疫情情况,积极通过政策调节维护国内经济、金融稳定。我们认为,在国内疫情防控形势持续向好、经济底部回升的过程中,相关政策调节有助于国内经济金融市场的平稳运行,具体而言:

近期海外金融市场震荡,但中国资产表现有韧性。我们在《本轮美国金融危机的起因、现状与展望》中对本轮美国金融市场震荡进行了详细分析。虽然国内市场也受到外部风险的拖累,但整体表现相对稳定。股市方面,MSCI中国A股指数相对MSCI全球股指明显走强,相对收益超过20%。汇率方面,3月以来美国资管机构流动性风险上升背景下,美国资管机构兑付压力上升使得美元需求大幅上升,这一过程中,几乎所有货币相对美元均贬值,而人民币相对美元仅贬值1.5%,大幅好于日元的-2.7%、欧元的-3.1%、英镑的-9.3%、挪威克朗的-19.7%。CDS方面,北美市场企业债CDS基差出现大幅跳升,欧洲边缘国家CDS也出现较大幅度上升,新兴市场整体CDX指数已上升至超过2015年的高点,但中国仍处于2012年以来偏低水平。整体而言,在近期的海外市场震荡中,中国资产表现出了相对的韧性。

国内政策调节发力,助推经济触底回升,有序复产复工。相较于海外可能受疫情影响陷入信用紧缩,我国在财政和货币政策上的调节空间更足,有助于助推经济从底部回升。财政方面政策继续发力,减税降费推进,并适当转向对冲企业和居民在疫情中的损失。货币方面保持流动性合理充裕,引导利率下行,并充分发挥结构性货币政策的独特作用。3月22日国务院新闻会上也明确提出M2可以高于名义GDP增速。相关政策调控有利于对冲经济风险,叠加国内疫情防控稳定,复产复工有序推进,国内经济最差阶段正逐渐过去。

尽管短期内市场受境内外恐慌情绪扰动,但环境长期向好,市场短期恐慌或为长期价值投资者创造机遇。正如李超主席在22日新闻发布会中所言,当前上证综指的市盈率不超过12倍,上证50市盈率不到9倍,无论跟境外市场横向相比,还是跟我国股市历史纵向相比都处于较低水平,具有投资价值。在3月17日的报告《市场短期的恐慌,是长期投资者获利的来源》中,我们指出尽管短期内市场受境内外恐慌情绪扰动,但在国内疫情防控向好、经济大概率触底爬坡背景下,叠加全球流动性进一步释放,市场短期恐慌或为长期价值投资者创造机遇。